if椰子水母公司IFBH交出了增收不增利的年度事迹申诉。

2月26日，IFBH发布的2025年度财报透露，公司在旧年罢了营收1.76亿好意思元，同比增长11.9%；罢了推动应占溢利约为2280万好意思元，同比减少31.7%。财报发布次日，IFBH股价创下历史新低，2月27日收盘报13.3港元/股，下降1.77%，总市值为35.28亿港元。值得热心的是，IFBH上市首日的收盘市值为105.3亿港元，意味着其自上市以来市值已挥发70亿港元。

当作椰子水细分赛说念龙头，IFBH曾以“46名职工创收10亿”话题引起行业热心与洽商，如今上市仅一年多时分，为何倏得失速？

Innococo收益下滑牵累合座

九成以上收入来自中国市集

如若仅看营收增长，IFBH在2025年的推崇似乎并不算差。这主要归功于中枢品牌“if”的矫捷推崇，其全年收益同比增长27%，进一步牢固了其在中国椰子水市集的携带地位。相干词，丽都的惬心之下，IFBH正承受着宏大的筹画压力。

最初是净利润的大幅下滑。 2025年，IFBH推动应占溢利同比暴减31.7%，毛利率也从2024年的36.7%降至32.9%。财报透露，利润的流失并非因为家具滞销，而是多重成分挤压的成果。一方面，泰铢兑好意思元的增值导致了不利的货币波动，告成侵蚀了利润；另一方面，为了打造第二增长弧线，公司在营销端不吝重金插足，包括为子品牌Innococo委任新代言东说念主及开展大型户外营销行为，导致营销开支激增76%至1301.7万好意思元。重叠上市带来的超500万好意思元一次性专科用度，最终导致了“增收不增利”的无语方位。

其次是收入结构的单一化。财报数据透露，if品牌孝敬了1.67亿好意思元的营收，占集团总收入的94.5%，而椰子水品类更是占到了总收益的97.5%。这意味着IFBH骨子上仍是一家“if椰子水”公司，其他家具线险些不错忽略不计。值得庄重的是，曾被请托厚望的第二品牌Innococo在2025年遭逢滑铁卢，收益同比暴跌63%。IFBH财务总监Ong Ying Shyun在财报会上示意，Innococo的收益下滑，主要由于分销商里面问题，致使少见月罢手发货，以及新通顺饮品上市时分有所推迟。

临了，IFBH的收入还严重依赖单一市集。财报透露，2025财年中国内地市集依然孝敬了IFBH高达90.4%的收益。尽管公司一直在提海外化蔓延，星空体育且澳洲、印尼等市集增速迅猛，但低基数决定了这些市集短期内难以分摊中国市集的波动风险。

国内椰子水行业竞争尖锐化

if椰子水急寻新增量

现时，中国椰子水市集已从蓝海杀成红海。据灼识盘问数据，2025年至2030年中国椰子水市集复合年增长率预测高达13%至19%。宏大的蛋糕引来了多半分食者。除了Vita Coco、UFC等老牌入口品牌，椰树、首肯家等传统巨头，致使连盒马、山姆等零卖巨头也推出了自营廉价家具。行业随即堕入惨烈的价钱战，也曾“饮品界爱马仕”的椰子水，如今在电商平台上致使出现了9.9元/升的“白菜价” 。

强烈的竞争告成导致IFBH市集总揽力的松动。据线下零卖监测机构立地赢的数据，if椰子水的市集份额已从2023年第四季度的62.07%大幅下滑至2025年第三季度的30.3%，近乎腰斩。为了支吾下千里市集的冲击，IFBH不得不调度家具组合，加大毛利率较低的1升装家具销量，这进一步拉低了合座盈利水平。

与此同期，成本市集也推崇出了对其过度依赖单一家具、轻财富运营方法的可抓续性，以及原料与坐蓐高度围聚风险的担忧。自上市以来，IFBH抓续走低，当今股价较上市初期的岑岭已下降超越60%。

濒临中国市集严峻的竞争态势，IFBH在财报中抛出了一套深度原土化的“组合拳”，但这些举措能否带来新增量尚未可知。

一方面，IFBH示意将探索腹地OEM（代工）坐蓐，公司设想在中国内地寻找代工伙伴，推动精选家具线腹地化坐蓐，以镌汰成本、擢升订价竞争力 。相干词，这一计策暗隐退忧。分析东说念主士合计，往日，IFBH的卖点之一等于“泰国原装入口”，破钞者对其品牌剖释与泰国香水椰的风范精粹绑定。一朝罢了中国脉地坐蓐，固然能镌汰成本参与价钱战，但也可能朦胧品牌定位，致使因供应链变动激发品控风险。

另一方面，IFBH在财报中示意，2026年下半年设想开设首家线下if咖啡意见店，当作新品试饮和直连破钞者的平台。对此有声息指出，跨界作念咖啡真的是当下破钞品品牌延迟的热阶梯径，但奏效的案例并未几。一是咖啡赛说念也曾挤满了实力浑厚的专科选手，二是由椰子水品牌开设的咖啡店，容易导致品牌定位不明晰，怎样通过线下单店变成有用的破钞者瞻念察并滚动为实践的销售增长，对品牌来说挑战性较大。

但不管怎样，在竞争日益强烈的市鸠合找到可抓续的第二增长弧线，简直开脱对单一市集、单一品类和单一方法的依赖，也曾成为if椰子水不得不直面的课题。

采写：南齐·湾财社记者 王静娟星空体育(StarSports)官方网站

• 挥发
• 市值
• 港元
• 70亿